Баланс спроса и предложения: какова судьба рынка кукурузы?

На мировом рынке кукурузы в роли больших игроков остались США и Украина. Что будет происходить с ценами? Какой баланс спроса и предложения на кукурузу в этом сезоне? Рассказывают аналитики Barva Invest специально для USM.

В Украине хоть и с задержкой, но все же началась массовая кампания по сбору нового урожая кукурузы. Вместе с тем, все больше производителей задаются вопросом относительно решения о продаже или хранении зерна. В то же время торговые компании начинают все более активно контактировать с производителями, с целью покупки дополнительных объемов. Что же все-таки происходит на мировом рынке, и в чем особенность украинского внутреннего рынка?

график

Про мир

Согласно оценкам Министерства сельского хозяйства США (USDA), мировой баланс кукурузы все еще будет напряженным в 2021/22 МГ, даже несмотря на ожидание большого урожая в США. Когда речь идет про экспортеров, не стоит забывать, что валовый сбор кукурузы в Бразилии оказался значительно ниже первоначальных ожиданий аналитиков (100-110 млн тонн против фактических 86 млн тонн). В то же время темпы экспорта из Аргентины постепенно снижаются, как и предложение к продаже на внутреннем рынке. Таким образом, на мировом рынке остаются два больших экспортера – США и Украина. Действительно, в США ожидается урожай на уровне 380,9 млн тонн, что на 20,7 млн тонн больше, по сравнению с предыдущим сезоном (по оценкам USDA). Однако участники рынка достаточно спокойно воспринимают эту цифру. Не стоит забывать, что в октябре-январе США сфокусируются на экспорте сои в Китай, до появления нового урожая сои в Бразилии.

В сухом остатке, на мировом рынке ощущается нехватка предложения со стороны экспортеров, особенно учитывая тот факт, что многие импортеры держат минимальный уровень запасов на внутреннем рынке (импортеры не хотят формировать большое количество запасов при высоких ценах).

Обратная сторона медали — это спрос. Многие аналитики ожидают рост мирового спроса на кукурузу, поскольку среди зерновых эта культура является одной из самых дешевых альтернатив для производства комбикормов. В первую очередь это касается стран ЕС, а также стран Азии. Одним из главных рисков остается Китай. На прошлой неделе появилась информация от китайского правительства о планах по импорту кукурузы на 2021/22 МГ. Последняя оценка составила 20 млн тонн, против 29 млн тонн в 2020/21 МГ (по оценкам китайского правительства, оценка USDA для 2020/21 МГ составляет 26 млн тонн).

Вторым фундаментальным риском для мирового рынка кукурузы остается Латинская Америка. Большинство участников рынка рассчитывают на восстановление производства в Бразилии и, следовательно, увеличение экспортного предложения. Тем не менее, на сегодняшний день этот фактор остается лишь теоретическим и не оказывает фундаментального давления на цены.

Про Украину

На сегодняшний день мировая конъюнктура выглядит достаточно неплохо. Вдобавок к этому, на внутреннем рынке Украины есть дополнительные факторы, которые смогут оказать сильную поддержку внутренним ценам.

• Задержка уборочной кампании. Как мы упоминали ранее, задержка уборки нового урожая связана с рядом факторов: холодная весна и поздний сев, большое количество осадков на протяжении лета и нехватка солнечных дней. Также производители не спешат убирать кукурузу ввиду высокого процента влажности, поскольку стремительный рост цен газа на мировых рынках существенно увеличил стоимость сушки.

• Большая форвардная программа и первые суда. Когда речь идет о форвардной программе и её размере, необходимо учитывать, что эта цифра базируется на оценках участников рынка. Большинство работают в диапазоне 7-8 млн тонн с поставками октябрь-декабрь. Тем не менее, такая оценка выглядит достаточно реалистичной, поскольку на протяжении практически всего форвардного периода у производителей была возможность зафиксировать цену в диапазоне $210-270/тонна СРТ-порт. В дополнение к этому, практически каждый день возрастает кукурузный лайн-ап, который уже составляет 0,72 млн тонн, и первые суда уже были загружены и отправлены.

• Дополнительный спрос на СПОТ рынке. Помимо большой форвардной программы, украинский рынок может увидеть высокий спрос и на СПОТ рынке. Такие импортеры как Египет, Турция, Иран, а также ряд стран ЕС традиционно активизируются именно в период появления нового урожая. Вместе с тем, запасы на внутреннем рынке у многих импортеров находятся на достаточно низких уровнях, что будет подталкивать их к дополнительным покупкам. Кроме того, кукуруза все еще торгуется значительно дешевле, нежели фуражная пшеница. В свою очередь, это будет подталкивать Таиланд, Южную Корею и Вьетнам увеличить импорт и потребление именно кукурузы.

Какие тогда перспективы?

Сегодняшний баланс мирового спроса и предложения выглядит достаточно напряженным. Большинство участников рынка настроены достаточно оптимистично и рассчитывают на постепенный рост цен кукурузы на мировом рынке (Чикаго). Вместе с тем, украинский внутренний рынок имеет ряд дополнительных факторов, которые будут способствовать этому тренду.

А как же снижение цен во время уборочной кампании? Действительно, такой риск все же есть, поскольку в рамках одного месяца количество товара на рынке существенно возрастает. Но, как мы указали выше, сегодняшний рынок не дает возможности кукурузе снижаться, а в случае даже незначительного снижения цен торговая активность со стороны импортеров возрастает. Следовательно, риск снижения цен выглядит очень слабым и лимитированным.

Но стоит ли рассчитывать на дальнейший рост цен?

 Простой ответ – да.

Сложный ответ – на внутреннем рынке наблюдается рост торговой активности со стороны торговых кампаний. Задержка уборочной кампании, растущий лайн-ап (ожидаемый подход судов), логистические проблемы (транспортировка внутри страны) и нежелание производителей продавать товар на растущем рынке. Ряд этих факторов будет способствовать укреплению цен на кукурузу внутри Украины, особенно – когда речь идет о базисе поставки СРТ-порт. Учитывая высокую стоимость простоя судна, многие торговые компании будут склонны агрессивно переплачивать за «супер-СПОТ» поставки.